关于全球股市 高盛嗅到了危险的气味

高盛担心的不仅仅是公司业绩和宏观经济趋势,还有市场流动性。

天下综合报道 · 2016/06/13 14:27

股市

纽约证券交易所内的高盛标志。

知名投行高盛正在为全球股市感到紧张,并且不是一星半点的紧张。

据Business Insider报道,在最新发布的一份报告中,高盛股票策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼描述了股市潜在的下行风险。

“如今股市出现三个标准差的波动时,下跌的情况通常多于上涨,这意味着股市回报有变为负值的趋势,”穆勒-格利斯曼说,“而最近,市场平衡正朝着下方进一步移动。”

上述报告发表的时间点,就在穆勒-格利斯曼及其团队在5月份将全球股市投资评级下调至“中性”之后。当时他们预计,除非公司业绩持续转好,否则股票将不具备吸引力,而美元走强也将导致以美元计价的股票投资回报下降。

最新发布的这份报告中,穆勒-格利斯曼重申了市场风险上升的原因,其中大部分与整体经济和上市公司的缓慢增长有关。

他说,自2014年年中以来,股票市场的估值高企,公司业绩增长乏力,这导致市场变得越来越脆弱。迄今为止,这种脆弱性还没有一贯地显示出来,但如果仔细观察相关现象的背后,就会发现一些令人担忧的迹象在显示市场失去稳定。

日本股市波动加剧可能作为一个案例。此前据路透社报道,东京股市正遭遇外资撤离,原因是投资者认为“安倍经济学”可能难以提振日本经济。

根据交易所数据,今年1-5月份,外国投资者净卖出日本股票的规模大约为4.5万亿日元(合420亿美元)。去年同期,外国投资者则对日本股票进行净买入,注资规模为2.83万亿日元。

安倍晋三政府通过一系列宽松货币和财政政策刺激日本经济,但收效一直不大。这导致许多长期外国投资者对日本经济能否走出长达20年的通缩抱有疑虑。

摩根大通股票衍生品业务的执行主管Michiro Naito表示:“许多长期投资者放弃投资日本股市,因为政府没有进行结构性改革。与此同时,货币政策对股市的影响也只是短期的。”

今年迄今为止,日经225指数累计下跌13%。美国基准的标准普尔500指数几乎持平。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300指数累计下跌6.8%。

高盛的穆勒-格利斯曼说。“尽管平均来看,股市的波动性还相对较低,但成交额的波动性已经加剧,对市场产生了更频繁和剧烈的拖累作用。” 他说:“这可能反映了监管规定和市场微结构的变化,这些变化降低了一系列资产的流动性。”

因此,高盛担心的不仅仅是公司业绩和宏观经济趋势,还有市场流动性。这一看法呼应了“末日博士”鲁比尼在去年提到的问题,即2008年金融危机后,央行宽松措施导致宏观经济流动性过剩,但金融行业的发展和监管新规的出台,却导致金融市场流动性不足。

鲁比尼列举了四个原因,包括股票市场的高频交易,债券交易在场外市场进行,开放式基金可以随时被赎回,以及银行受到监管新规的约束。他认为,从长期来看,随着流动性变差,市场崩溃的风险是加大。


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