附10:行业分析报告模板

2010年中国住房市场分析评价及2011年趋势预测

———社科院《中国住房发展报告》主要内容及观点

近日,中国社会科学院财政与贸易经济研究所、城市与竞争力研究中心联合出版了《中国住房发展报告(2010-2011)》(又称“住房绿皮书”)。报告对2010年中国住房市场做了全面系统的分析评价,对2011年市场发展趋势进行了预测,并给出了相关政策建议。

一、2010年住房市场运行的主要特征

(一)宏观调控力度空前,措施严厉。2010年,中国住房市场经历了有史以来最为密集和最为严厉的宏观调控,政策逐步细化,措施逐步增加,力度逐步加强。住房调控政策可细分为金融、税收、土地、保障房建设等几个方面。在金融调控政策方面,通过差别化信贷政策,甚至推出“限购令”来限制和打击住房投机行为。在税收调控政策方面,通过差别性税收机制,加大对住房投机行为的税收征管,对自用性和保障房建设实施优惠。在土地调控政策方面,努力增加土地供给,特别是中小型商品房和保障房的用地,加大对土地闲臵的查处和惩罚力度,探索多种形式的土地出让制度。在保障房建设方面,增加财政的投入力度,2010年已安排近800亿元财政资金用于保障房建设,同时运用金融、税收、土地等多种优惠政策来推动保障房建设力度。

(二)房价涨幅逐步缓和,住房销量波动下降,住房投资维持高增长。在政府调控政策与市场的反复博弈下,2010年住房市场大致经历了以下几个阶段转折变化:2009年10-12月,优惠政策“末班车”促成住房抢购,价格猛涨;2010年1-4月,价格上升趋势延续,

房价快速上涨;5-6月,调控力度加大,观望气氛转浓;7-9月,楼市蠢蠢欲动,反弹迹象初现;10月,调控力度再次加强,销量重新回调。尽管住房市场面临着严厉的调控形势,但住房投资完成额由于滞后效应的存在并没有受到太大的影响。2010年上半年,住房投资对经济增长的直接带动作用增强,为0.93个百分点,贡献度为

8.34%。

(三)信贷支持逐步收紧但依旧占据垄断地位,信托资金发展迅速。2009年4季度以来,监管机构从限制土地储备贷款、开发贷款和个人住房贷款等方面着手,限制商业银行对房地产行业的金融支持力度。房地产开发贷款和个人购房贷款同比增速自2010年3月开始下降。但受制于上市、扩容、发行企业债等直接融资渠道的停滞,中国房地产金融市场依然延续着信贷主导的格局。商业性信贷和政策性信贷占比超过90%,商业性信贷又在信贷结构中占据绝对优势,在房地产信贷融资结构中的占比高达80%以上。在传统融资渠道受限的条件下,信托业务发展迅速。2009年4季度以来,房地产信托计划发行规模呈现上升趋势,房地产企业纷纷转向信托领域寻找资金支持。

(四)房地产企业经营环境由松变紧,预期发生分化。2010年,中国房地产企业喜忧参半。2009年第4季度以来,市场销售火爆,开发企业赚得盆满钵满,纷纷制定乐观的2010年销售计划。2010年4月严厉的调控政策出台,销售应声下滑,土地购臵出现分化,央企国企频频出手,大力扩张版图,民企则出手谨慎。人才需求分化,高管更迭频繁。开发企业投资的规模依旧保持稳定增速,严厉的调控政策减缓了推盘速度。住房销售波动幅度加大,向二、三线城市扩张成为多数房企市场拓展策略。

(五)保障房建设力度加强,公租房成为新主力。住房保障制

度目标进一步提高。住建部确定的2010年保障性安居工程建设目标是:建设保障性住房300万套,各类棚户区改造住房280万套,改造农村危房120万户,总量比上年增加1/3。到2012年末基本解决1540万户低收入住房困难家庭住房问题。保障房建设总体进度比较理想,但各地区发展不平衡。住建部等七部委联合发布《关于加快发展公共租赁住房的指导意见》,公租房将成住房保障新主力。发展公租房可以增加住房有效供给,改善夹心层的居住环境,优化住房结构,引导居民合理住房消费。推进新型城镇化进程。

二、2010年住房市场面临的主要问题

(一)房价泡沫成分偏大,部分城市泡沫严重。泡沫指数代表实际房价中价格泡沫所占的比例,其计算公式是1-基准价格/实际价格,其中实际价格采用的是2010年9月城市二类地段普通商品住房集中成交价,基准价格是综合考虑了基准地价、建安成本等多重因素后的估计价格。泡沫指数取值在0-1之间,泡沫指数越大,说明该城市房价中的泡沫成分越大。结果显示,2010年9月,全国35个大中城市二类地段普通商品住宅平均房价泡沫为29.5%。其中泡沫指数在50%以上的城市有福州、杭州、南宁、青岛、天津、兰州、石家庄;泡沫指数在30%-50%之间的城市有北京、深圳、武汉、长春、宁波、哈尔滨、大连、贵阳、上海、郑州、成都;泡沫指数在10%-30%的城市有南昌、济南、合肥、西安、广州、昆明、西宁、长沙;泡沫指数在10%以内的城市有南京、重庆、太原、呼和浩特、沈阳、厦门、海口、银川、乌鲁木齐。

(二)房地产行业利润率偏高,经济房地产化风险加大。2005年至2009年间,我国房地产行业的平均毛利润率在30%左右,在金融危机环境下,房地产行业反而收益。直接涉足房地产的上市公司已达802家,占1300多家深市A股主板和沪市A股上市公司的

60.53%。按照深、沪两市分类的20个行业汇总,除去房地产、金融保险以外的全部18个行业都有公司涉足房地产业务。房地产行业的爆发式增长给经济带来一定风险。一是经济房地产化导致社会资源短期内向单一行业集中;二是阻碍产业升级,加大产业结构调整难度;三是助长投机心理,吞噬企业家精神,透支未来经济长期增长的基础。

(三)住房支付能力趋弱,月度偿付率偏高。住房支付能力主要通过房价收入比和按揭贷款月度偿付率两项指标来衡量。2010年绝大多数城市住房支付能力指数下降,1季度全国35个大中城市中住房支付能力指数下降的城市有33个,2季度,又有31个城市的支付能力指数进一步下降。住房支付能力最弱的城市依次是北京、杭州、宁波、海口、上海和厦门。从按揭贷款月度偿付率(即按揭贷款月支付额占家庭收入比重)来看,国际通行标准的上限是30%,超过30%的家庭属于低收入家庭,应采取租房而不是买房的做法。我国银监会规定的上限是50%。目前,国内大中城市的月度偿付率绝大多数超过30%,一半以上的城市超过50%。月度偿付率较高的城市主要集中在北京、深圳、上海、广州等一线城市。最高的是北京,大多数月份的月度偿付率超过100%。这样高比重的一个解释原因是北京房地产市场的投机成分过重,将房价推高到本市居民无法承受的地步。重庆是仅有的几个处于30%以下的城市之一,也是唯一的一个大型城市。

(四)房地产贷款占比较高,信贷风险隐伏。房地产贷款风险状况主要通过“房地产企业资金来源中银行贷款占比”和“房贷在银行全部贷款中的占比”两项指标反映。前者主要用来衡量房地产企业资金来源中银行贷款的集中程度。相比往年,2010年房贷总量有走低趋势,但风险依然隐伏,贷款占比自年初以来呈逐步下降态势,

但趋势不明显,调整房贷(等于国内贷款+50%×住宅销售额)的比重依然维持在40%以上,通过房地产信贷进入的资金仍然偏多。后者主要衡量商业银行贷款资产中,房地产贷款所占的比重。除浦发银行、兴业银行和招商银行以外,其他主要上市银行该项占比均处于安全区间之内(30%以内),但2009年以来,各主要商业银行房贷占比均有所上升。

(五)调控政策执行力不强,缺乏预期管理。房地产宏观调控还存在很多问题,主要表现在:调控目标不明确,任务不具体;政策执行不力,尤其是地方政府执行不力,造成中央调控政策失效;住房调控机制不健全,缺乏统一、有效的调控机制和长效机制;政策缺乏稳定性,朝令夕改,造成市场预期不明,容易催生投机行为等。

三、2011年住房市场发展趋势预测

(一)住房投资作用将有所弱化,但降幅有限。2011年,受调控影响,住宅投资对经济增长的贡献度将略有下降。随着严厉的住宅市场调控措施的不断出台,开发商拿地积极性下降,将会影响未来住宅投资的增加。不过,全国保障性住房用地增加较多,会在一定程度上弥补商品房投资的不足。因此,住宅投资整体上将受到一定抑制,但下降幅度有限。

(二)住房市场继续调整,房价稳中有降。2011年第1季度在多重紧缩因素的综合作用下,开发企业可能会降价或变相降价,销售面积则可能因房价下降而上升;2季度,地方政府调控措施可能会变相放松,价格将相对平稳,销售面积上升;3季度,市场供求矛盾可能重新出现,房价有一定的上涨压力;4季度,调控政策可能重新趋紧,房价与销售量相对稳定。

(三)金融支持先紧后松,房贷总量微升。2011年防通胀压力

促使央行进一步加息的可能性加大,房贷利率总水平将进一步趋高。房地产贷款将沿着一条较为审慎的路径演进,已经形成的房贷规模走低的趋势恐怕会延续。下半年,随着房贷政策效果的逐步显现,政策趋松,房贷将有所回升,全年总量略升。


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